深交所上市委2023年第54次審議會議將于7月14日召開，合肥雪祺電氣股份有限公司(以下簡稱“雪祺電氣”)將迎上會大考。

值得注意的是，作為冰箱和商用展示柜的ODM供應商，雪祺電氣無自主品牌，在市場競爭相對充分的領域中，報告期內毛利率不足13%，凈利率最高不足6%。如今，公司產能已超百萬臺規模，未來擬翻倍擴產、加碼嵌入式冰箱。

上市公司萬朗磁塑實控人時乾中與雪祺電氣關聯匪淺，歷史上曾為公司控股股東，雖截至目前已轉讓多數股權，但報告期內仍可見其與公司現實控人顧維一道為雪祺電氣提供擔保。據深交所對公司的審核問詢函，時乾中彼時轉讓股權的相關稅款至今欠繳，已超五年之久。

無自主品牌毛利率不足13%

據了解，雪祺電氣成立于2011年6月，耕耘十余年后，公司營收于報告期內突破20億元。數據顯示，2020年至2022年，公司營收分別約為16.14億元、20.72億元、19.27億元，復合年增長率約為9.29%。

分產品來看，雪祺電氣傳統主力創收產品—冰箱報告期各期收入占比均超85%，分別約為15.40億元、18.62億元、16.91億元；公司新近發展的商用展示柜及其他產品成長性相對較強，分別實現收入約0.62億元、1.86億元、2.13億元，占主營業務收入比例分別約為3.89%、9.07%、11.18%。

分客戶來看，雪祺電氣的主要客戶包括美的集團、小米集團、美菱集團和太古集團等，前五大客戶收入占比分別為79.63%、72.02%和68.85%。雖然報告期內公司客戶集中度表現出逐漸走低的趨勢，但截至2022年末該數據依然較高。

較為成熟的冰箱市場、較高的客戶集中度、無自主品牌等綜合因素為雪祺電氣帶來的影響是相對明顯的。公司2020年至2022年綜合毛利率分別約為12.62%、10.96%、12.21%，遠低于其在招股書中列示的同行業可比公司毛利率均值20.03%、16.50%、21.74%。同時，公司凈利率報告期最高僅5.33%。

且雪祺電氣應收賬款、應收款項融資和應收票據金額較大，報告期各期分別約為5.62億元、6.87億元和8.20億元，收入占比分別為34.80%、33.15%和42.57%。

雪祺電氣在招股書中表示，擬公開發行不超過3419萬股新股，募資約5.90億元。其中，約2.65億元將投向年產100萬臺嵌入式冰箱等冰箱產品項目，約0.95億元將投向冰箱零部件自制能力提升項目以降低成本，另有約1.31億元、1億元將分別投向研發中心建設項目及補充流動資金。

雪祺電氣稱，年產100萬臺嵌入式冰箱等冰箱產品項目建成后，相比公司2021年產能，預計可新增冰箱產品產能約78.21%、商用展示柜產品產能約299.40%。有觀點認為，2020年至2022年，公司產能分別約為106.54萬臺、113.69萬臺、108.96萬臺，前述產能擴張計劃或相對激進，新增產能的消化問題或將值得注意。

股東欠繳股權轉讓個稅超五年

據招股書，雪祺電氣控股股東及實控人均為顧維。截至招股書上會稿簽署日，公司前五名股東分別為顧維、志道投資、時乾中、寧波雪祺、寧波吉德，持股比例分別為39.46%、22.81%、9.04%、8.45%、4.78%。

而在所有股東中，時乾中與雪祺電氣關聯頗深。雖然當前其持股比例與前兩大股東相比較低，但其曾于公司成立次年低價接手公司51%股權。直至2016年12月，時乾中將其持有的雪祺有限6%股權轉讓給顧維，時乾中控股公司四年。

對于時乾中轉讓雪祺電氣控股權的原因，公司在審核問詢回復函中表示，主要系時乾中作為萬朗磁塑的控股股東、實控人，彼時正籌備公司上市，對雪祺電氣主要系財務投資等。

值得注意的是，萬朗磁塑的主要產品為冰箱磁性門封等，與雪祺電氣所處的冰箱整機生產屬上下游關系。2018年6月，萬朗磁塑曾被監管問及關聯交易等問題后被否，直至2022年1月，方二度沖擊A股成功上市。

在時乾中轉讓所持雪祺電氣多數股權后，據招股書，2019年至2021年，時乾中夫婦曾與顧維夫婦一道為公司提供多筆關聯擔?；蚍磽?。

此外，據深交所對雪祺電氣的審核中心意見落實函，2016-2017 年，時乾中分別向顧維、志道投資轉讓6%、30%雪祺電氣股權時，至今仍未繳納相關個人所得稅。故而深交所問及時乾中已轉讓相關股份是否存在權屬糾紛，是否存在股份代持。

對此雪祺電氣回復稱，時乾中上述股權轉讓的相關股權轉讓價款已結清，并已完成雪祺有限的工商變更登記，時乾中與顧維、志道投資之間的股權轉讓不存在權屬糾紛，不存在股份代持。且時乾中承諾，將于2023年7月31日前補繳上述股權轉讓事項所涉及稅款。該時間恰好為公司上會之后。

對于雪祺電氣IPO的進展，將持續關注。